美伊协议信号牵动市场神经，美股涨势受限，白宫否认伊朗媒体的美伊协议框架报道后，标普和纳指曾转跌，到收盘惊险再度创新高；道指反弹至新高。伊媒曝光美伊协议框架后，十年期美债收益率创逾一周新低、美元指数刷新日低，白宫否认伊朗新闻媒体报道后，美债收益率曾回升、美元转涨。日元又创4月末日本干预以来新低、跌向160；离岸人民币反弹，盘中涨破6.78、创三年新高。原油重挫，伊媒曝光美伊协议框架后，美油跌破90美元刷新日低、日内跌6.5%，白宫否认伊朗新闻媒体报道后，原油一度收窄半数跌幅，鲁比奥称给伊朗谈判一切成功机会后，原油跌幅再度扩大，美油跌近6%。金银齐跌，盘中黄金跌超2%至两月低位、现货白银跌超4%。伦铝跌近1%、跌落四年高位。美伊冲突方面，美国白宫在社会化媒体发文称，伊朗媒体发布的美伊谅解备忘录内容“纯属捏造”。美国总统特朗普表示，对目前同伊朗谈判进程“不满意”，伊朗即使放弃高浓缩铀，也不会因此获得美国解除制裁。伊朗媒体此前披露，伊美谅解备忘录涉及霍尔木兹海峡通航、美国解除封锁、释放伊朗被冻结资产、在所有战线天、撤出伊朗周边部分军事力量等。今日着重关注美伊冲突最新进展。
昨日四组期指集体走弱，IH、IF、IC、IM主力合约分别收跌1.22%、0.49%、1.26%、1.24%。现货A股三大指数涨跌不一，创业板指冲高回落，盘中点位一度超越沪指。截止收盘，沪指跌1.25%，收报4093.73点；深证成指跌0.88%，收报15736.47点；创业板指涨0.07%，收报4045.77点。沪深京三市成交额3.26万亿，较前日微幅缩量44亿。行业板块多数收跌，白酒、影视院线、电力板块涨幅居前，贵金属、机器人、非金属材料、稀土、工业金属、IT服务、通信服务板块跌幅居前。目前市场结构性分化态势十分显著，国内层面，降准降息政策预期有所收敛，流动性宽松预期降温，对整体市场估值修复形成一定压制；海外层面，美联储加息预期再度升温，带动美债收益率持续走高，而高估值的科学技术成长板块对利率波动高度敏感，估值端因此受到明显约束，短期指数在市场分化下，或以震荡为主。
隔夜COMEX黄金收盘价4454.9美元/盎司，跌幅1.16%，COMEX白银主力合约收盘价74.885美元/盎司，跌幅3.09%。资金方面，截至5月26日，SPDR黄金ETF持仓1034.85吨，前值1034.85吨；SLV白银ETF持仓15214.37吨，前值15179.19吨。地缘方面，美伊谈判释放矛盾信号，白宫称伊朗官媒披露的伊美备忘录框架草案为捏造。该草案称美国将解除对伊海上封锁并部分撤军，伊朗将一个月内恢复霍尔木兹海峡商船通航。鲁比奥称，美国首选外交解决方案，谈判结果要么是“好的协议”，要么美方将有“另一种方式”应对。宏观方面，美国4月通胀数据超预期，叠加消费与就业韧性，美联储加息预期显著抬升，CME FedWatch押注最快或于2026年12月重启加息。此外，沃什宣誓就任美联储主席，特朗普在典礼上称支持央行独立性，但公开阐述希望经济繁荣不应被约束，强劲增长不会引发通胀。综合看来，中东局势波动再起，贵金属价格承压下行。后续中东局势及加息预期仍是核心影响因素：若通胀压力进一步增大，改变全世界央行政策节奏，贵金属价格将面临下行压力，若局势缓和稳定通胀预期，贵金属价格有望阶段性企稳。
夜盘沪铝主力合约收盘价24275元/吨，跌幅1.24%；LME铝收盘价3627.5美元/吨，跌幅1.28%。国内供应端，受高价提振，国内电解铝厂负荷增强，开工率持续小增。需求端，上周国内铝下游加工有突出贡献的公司周度开工率环比小幅回升0.2个百分点至64.4%，主要是依靠出口订单回暖、储能需求爆发及基建类订单修复实现开工率小幅上行，行业仍能维持较强韧性，后续需着重关注出口订单可持续性、铝价走势对需求的拉动效应。库存端，截至5月25日，SMM国内铝锭社会库存141.1万吨，较上周四减少0.1万吨，库存仍处于高位，对铝价压力犹存。总的来看，海外电解铝供应扰动持续为铝价提供支撑，但国内高库存以及下游需求分化是压制价格上行的核心因素，叠加现货成交表现偏弱，铝价上行空间受限。
夜盘氧化铝主力合约收盘价2867元/吨，涨幅0.17%。矿端来看，几内亚宣布6月将公布铝土矿出口相关改革措施，以控制铝土矿出口量，当前国内港口及氧化铝厂保有较高量级的铝土矿库存，据SMM数据，截至5月22日，国内港口及氧化铝厂内铝土矿仓库存储的总量8791.7万吨，短期内供应较难出现实质性短缺。氧化铝基本面来看，供应端，上周国内氧化铝产量小幅回落，主要由于广西及北方地区均出现新一轮检修。需求端，铝厂原料库存延续弱去库态势，表明铝厂仍在优先消耗自身厂内库存。库存端，截至5月21日，SMM国内氧化铝总库存676.3万吨，较前一周增加6.7万吨，随着广西新增产能进一步释放，以及海外资源不断进入市场，预计库存将继续累积，市场面临较大压力。总的来看，几内亚政策消息对短期盘面将构成一定支撑，但氧化铝后期供应压力将继续制约氧化铝上方空间，后续需关注几内亚政策变化动态以及广西新增产能投产进度。
夜盘沪锌主力合约收盘价24715元/吨，跌幅0.48%；LME锌收盘价3507.5美元/吨，跌幅0.58%。国内供应面，国内矿原料市场抢购情绪依旧浓厚，冶炼厂多优先采购国产锌精矿，国内多地锌精矿加工费继续下滑。受益于硫酸价格支撑，炼厂利润尚可，5月部分炼厂检修，精炼锌产量环比回落，但6月炼厂复产后产量仍有回升预期。消费端，锌下游终端需求平淡，部分公司制作节奏放缓，原料价格走高压制下游采购积极性，叠加部分下游进入消费淡季，开工率上行乏力，现货交投表现偏弱。库存端，截至5月25日，SMM国内锌锭社会库存26.5万吨，较上周四增加0.25万吨。总的来看，海外锌矿扰动增加，目前海外主要矿企一季度锌矿产量出现下滑，叠加国内锌精矿加工费降历史低位，沪锌高位运行，后续关注冶炼厂生产情况。
隔夜原油主力合约期价收跌3.22%。美国总统特朗普表示，伊朗即使放弃高浓缩铀，也不会因此获得美国解除制裁。他还称霍尔木兹海峡不归任何人管辖，并就此警告海湾盟友阿曼，如果“不守规矩”，就会被“炸飞”。基本面方面，当前油市仍处于“地缘偏多、供需偏空”的博弈格局。一方面，中东风险持续支撑近端风险溢价；另一方面，OPEC+仍存在增产预期，且全球需求恢复力度有限，对油价形成压制。短期市场仍将高度敏感于美伊谈判及霍尔木兹海峡局势变化，若地缘风险升级，油价仍存在脉冲式上行空间；但若外交谈判继续推进，风险溢价可能阶段性回落。与此同时，OPEC+增产兑现情况及美国经济数据也将继续影响市场情绪。总的来看，当前油价中枢虽受到地缘支撑，但在全球需求未显著改善前，预计仍以事件驱动下的高波动震荡行情为主。
隔夜燃料油主力合约期价收跌1.69%。供应方面，目前停车装置涵盖计划内检修与经济性检修，部分炼厂装置受经济性影响面临长期停工风险。本周暂无新增炼厂检修计划，国产燃料油检修损失量保持稳定。需求方面，本周山东地区催化装置开工保持稳定，焦化开工负荷仍有窄跌预期。终端消费方面，全球航运需求整体维持分化格局。集装箱市场受中东局势及霍尔木兹海峡通行受限影响，亚洲—欧洲及中东航线扰动加剧，但欧美补库需求仍提供一定支撑，运价保持高位。干散货市场需求偏强，铁矿石、煤炭及粮食运输带动海岬型与巴拿马型船需求改善，吨海里需求上升。油运市场则受霍尔木兹风险推动表现最强，VLCC与成品油轮运力紧张、绕航增加，短期运输需求及运价保持高位。总的来看，燃油供应收缩，需求回升，关注地缘局势变化对期价的影响。
隔夜PTA主力合约期价收涨2.49%。供应方面，考虑制裁因素及PX供应限制，本周减停装置将继续维持检修状态，供应端预计持续收紧。需求方面，本周华西装置有减产计划，叠加仪化减产所带来的供应缩量，预计国内聚酯行业供应将小幅下滑。瓶片方面，虽然进入消费旺季，但价格高位抑制补货需求，终端暂无备货意愿。短纤方面，内贸市场夏季面料订单进入收尾阶段，大单减少，以小单和快返单为主；后续新单承接压力持续。长丝方面，终端织造工厂整体集中采购意愿不高，补货刚需采购为主。总的来看，PTA供需双弱，关注成本端及装置变动情况。
昨日尿素主力合约期价收涨1.30%。供应方面，本周部分装置复产检修交替，预计日产量回升速度较慢。需求方面，农业方面，本周局部开启麦收，少量农业夏季备肥将启动。工业方面，目前市场心态不稳，各方观望情绪相对较重。不过夏季肥仍存一定缺口，预计本周后期随着终端用肥临近，需求或出现阶段性好转。三聚氰胺下游逐步进入传统消费淡季，以消化库存为主，采买意愿偏向低迷。总的来看，尿素供应保持高位，需求有回升预期，关注装置检修进度、夏季备肥启动节奏、出口政策变化。
夜盘天然橡胶期货主力09合约偏弱震荡。供应方面，当前国内外产区均进入开割期，新胶供应逐渐增加，而下游需求增量有限，天然橡胶期货。需求方面，下游轮胎等行业开工率周环比略下降。轮胎内销及出口市场订单承压。综合看来，随着进入割胶期，供应增加，而需求偏弱，天然橡胶期货整体有所回调。未来6月份中旬关注欧盟委员会对原产于中国的新乘用车和轻型卡车充气橡胶轮胎反倾销调查终裁措施。天然橡胶期货仍面临调整压力。
夜盘塑料期货主力09合约低开高走。从成本来看，昨夜国际布伦特原油价格下降超3%。动态关注美国和伊朗和平谈判进展。从国内供需来看，供应方面，根据卓创资讯，预计PE本周检修损失量环比减少，国产供应增加。进口方面，受霍尔木兹海峡航运受阻影响，远洋部分船货到港有限，进口量压力不大。出口方面，PE出口窗口持续打开。需求方面，目前下游各行业5月份需求进入淡季。总的来看，上游石化企业检修仍偏高，下业进入需求淡季，PE供需压力不大，但国际原油整体走弱，塑料期货跟随原油波动。
夜盘聚丙烯期货主力09合约低开后盘中走高。昨夜国际布伦特原油下跌3.53%。动态关注美伊谈判进展。聚丙烯供需方面，聚丙烯供需变动不大，根据卓创资讯，PP装置检修产能占比仍偏高，PP装置检修量仍偏高。出口方面，PP出口套利继续打开。需求方面，据卓创资讯，下游盈利欠佳，下游企业按需采购为主。总的来看，当前PP供需压力不大，石化企业PP装置检修产能占比仍偏高，出口稳定，09合约贴水现货偏高，但国际原油宽幅波动，聚丙烯期货跟随原油波动。
夜盘甲醇期货09合约低开后盘中走高。市场对美伊达成和平协定存乐观预期，昨夜国际原油继续下跌。近期甲醇供需变动不大，从供需来看，根据金联创资讯，国内甲醇开工提升至86%左右。库存方面，根据金联创资讯，上周甲醇库存继续下降。需求方面，6月份传统需求将进入季节性淡季；MTO方面，根据金联创资讯，5月25日宁波一套装置检修，计划6月初重启；而江苏烯烃装置在6月初有检修计划，关注落实情况。综合看来，短期市场更关注美伊局势，若未来达成协议，未来甲醇进口量可能有所增加，甲醇期货风险溢价将下降；反之，甲醇期货下跌空间可能受到限制，因此动态关注美伊局势。近期甲醇进口到港量依旧不高，港口延续去库，甲醇期货09合约贴水现货，甲醇期货价格下降持续性有待观察。
昨日钢材市场行情报价弱势震荡，钢价窄幅整理，螺纹主力2610合约围绕3150一线关口附近整理，期价表现依然承压，短期或延续弱势表现，关注3150一线合约弱势整理，短期波动加剧，关注3350一线附近能否有效企稳。供应端，上周五大钢材品种供应862.20万吨，周环比增21.96万吨，增幅为2.6%。上周随着钢材利润表现较好，叠加钢坯出口受阻，因此成材产量压力上升明显，其中建材产量增幅明显，螺纹钢周产量环比回升9.8%至221.14万吨，热卷周产量环比回升0.8%至299.26万吨；上周五大钢材总库存1556.91万吨，周环比降18.38万吨，降幅为1.2%。上周五大品种总库存维持去库，但降幅较上周明显收窄。此外，库存也呈现结构性分化特征，其中厂库转为累库，而社库降幅也明显收窄；消费方面，上周五大钢材品种周度表观消费量为880.58万吨，环比降3.4%：其中建材消费降3.8%，板材消费降3.1%。上周随着雨季对南方多地的影响，叠加钢价近期持续下滑，下游需求被抑制，长、板材需求均会降低。整体看来，上周五大钢材品种供增需降，总库存降幅收窄，预计短期钢材市场价格在煤矿矿难的带动下有所反弹，但反弹高度仍需关注钢厂产量能否受到实质性影响，关注产量的波动以及去库进程。
昨日铁矿石主力2609合约表现低位震荡运行，整体表现在黑色系品种中依然最弱，期价暂获780一线关口附近支撑，短期表现或偏弱运行，关注60均线附近支撑力度。从基本面来看，铁矿石基本面供降需稳。供应端方面，近期全球铁矿石发运量环比回落，处于近三年同期低位水平。根据Mysteel全球铁矿石发运量多个方面数据显示，本期值为2859.4万吨，周环比减少489万吨；5月全球发运量周均值为3104.05万吨,环比上月减少49万吨；47港铁矿石到港量环比回落，处于近三年同期中位水平。根据Mysteel47港铁矿石到港量多个方面数据显示，本期值为2410.6万吨，周环比减少170万吨；5月到港量周均值为2495.6万吨，环比上月增加100万吨。需求端，本期日均铁水239.33万吨，环比增加0.42万吨，247家样本钢厂盈利率64.07%，环比提升3.9%，较去年同期高4.76%。库存端，中国47港铁矿石库存环比去库，高于去年同期，47港铁矿石仓库存储的总量17189.23万吨，环比去库37万吨，较年初累库467万吨，比去年同期库存高2442万吨。总的来看，矿价高位转弱运行，短期或面临一定的调整压力，但受到原料端其他品种的带动，短期下跌空间或有所受限，关注供应端的释放节奏。
昨日焦炭主力2609合约震荡企稳运行，整体跌势暂缓，期价暂获1850一线一线关口附近支撑力度，短期或波动加剧。上周国内焦炭市场偏强运行。焦炭第三轮提涨于11日落地，累计涨幅150-165元/吨。上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为76.06%，减0.09%；焦炭日均产量65.49万吨，减0.08万吨；焦炭库存81.48万吨，增1.48万吨；炼焦煤总库存1064.71万吨，增30.63万吨；焦煤可用天数12.2天，增0.36天。全国吨焦盈利水平回升，短期焦炭供应整体稳定；下游采购情绪一般，整体到货有好转；上周钢厂日均铁水239.33万吨，周环比增0.42万吨，短期钢厂盈利率较高，铁水仍有复产空间但幅度有限，对原料需求格有一定支撑。近期焦企仍有第四轮提涨意向，旨在进一步向上寻求利润空间。考虑到焦炭供需矛盾不大，焦炭受到矿难事件的带动走强，短期提涨或将落地；后续持续关注成材需求、铁水复产情况及焦煤价格的走势变化。
昨日焦煤主力2609合约表现维稳，期价震荡运行，重回1250一线一线关口附近支撑力度。上周国内市场炼焦煤价格稳中偏强运行。供应端，上周山西产地煤矿基本维持正常生产，长治、吕梁、临汾除个别煤矿因井下工作面及检修停减产外，其余多维持正常生产；西南煤矿短期增产空间存在限制，焦煤资源仍显紧张，云南个别煤矿产量仍在恢复；总的来看，矿山延续增产态势，产量继续小幅回升。Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为93.1%，环比增0.7%。原煤日均产量208.1万吨，环比增1.6万吨，原煤库存510.6万吨，环比减23.1万吨；从上周主流大矿线上竞拍成交来看，因煤矿大多库存处于低位水平，市场采购情绪尚可整体成交率较好，呈现涨多跌少局面；现高硫强肥精煤报价在1470元/吨以上出货稳定，产地煤矿坑口延续上涨，安泽1620涨30，黄陵1060涨30。焦钢企业继续维持按需理性采购，对高价煤种接受度低，焦炭第三轮提涨全面落地后，市场仍有进一步提涨预期。Mysteel统计全国247家钢厂样本：焦炭日均产量47.74万吨，增0.09万吨，产能利用率87.24%，增0.16%，总的来看，受到周末矿难事件的消息带动，焦煤价格涨停板，短期焦煤价格或转强运行，反弹高度仍需关注矿难的后续处理对于供应端的实质性影响。
隔夜豆粕依托2950元/吨震荡，美豆方面，新作美豆播种进度较快，截至5月24日，大豆养殖进度为79%，五年均值为68%，2026/27年度美豆种植培养面积预期大幅度增长约4.3%，美豆供应压力有所上升，2026年美豆压榨表现强劲，NOPA多个方面数据显示，1-4月美豆累计压榨2363万吨，同比增加287万吨，增幅13.8%，对美豆形成较强支撑，南美方面，巴西大豆收割结束后CNF维持震荡，阿根廷大豆仍处于上市期，南美大豆丰产格局之下，二季度大豆供应较为充足，大豆缺乏持续上涨动力。国内方面，随着5月巴西大豆集中到港，大豆库存逐步累积，本周油厂开机回升至高位，截至5月22日当周，大豆油厂周度压榨218.82万吨，高于上周的200.83万吨，豆粕库存止降转升，截至5月22日当周，国内豆粕库存为31.18万吨,环比增加7.04%,同比增加50.70%。综合看来，短期巴西大豆及国内豆粕供应宽松压力延续，但化肥价格上涨以及美豆压榨表现强劲，为大豆带来支撑。
5月份进口菜籽菜粕到港量大幅度的增加，菜粕库存仍处低位，但整体呈现回升态势，截至5月22日，沿海主要油厂菜粕库存为2.75万吨,环比增加42.49%,同比增加17.02%。5月份供应压力将进一步加大，下游采购情绪较为谨慎，菜粕价格或延续偏弱运行。菜油方面，4月份菜油到港回升至22万吨，同比增加18.7%,5月份菜油库存仍处低位，但预期后期供应偏紧局面有所缓解，截至5月22日，华东主要油厂菜油库存为32.4万吨，环比减少6.09%,同比减少47.36%。美伊局势反复对油脂形成支撑，短期菜油预期维持宽幅震荡走势。
隔夜棕榈油依托9400元/吨震荡，产地方面，5月20日印尼总统宣布将成立新的由国家主导的出口机构，管理部分特定商品，包括棕榈油的出口事宜，过渡期为2026年6月1日至 8月31日，全方面实施期从2026年9月1日开始，并表示将加快通过棕榈油生产柴油燃料的步伐，印尼棕榈油长期出口收紧，但短期或存在抢出口效应导致供应增加。5月马棕产量反季节性下降，但5月中旬产量降幅有所收窄，SPPOMA/MPOA数据分别显示，5月1-20日马棕产量较上月同期减少2.19%/11.38%，关注后期能否持续恢复，南美豆油进入出口高峰期，且印尼棕榈油对马棕出口持续挤压，5月马棕出口偏弱，ITS/Amspec数据分别显示，马棕5月1-25日出口较上月同期减少14.50%/18.03%。国内方面，我国棕榈油库存水平较往年仍处高位截至5月22日当周，国内棕榈油库存为76.066万吨，环比减少3.50%，同比增加124.58%，综合看来，5月份马棕产量偏低以及印尼政策加码令棕榈油下方显现较强支撑，但当前马棕库存基数较高，且增产周期内供应压力预期逐步上升，棕榈油短期宽松格局延续，抑制棕榈油上涨空间。
5月份阿根廷大豆展开收割，南美豆油供应压力增加。美国环保署3月27日最终敲定生物燃料掺混强制标准，2026年生物燃料总合规义务为268.1亿RINs，2027年为270.2亿RINs，并要求大型炼油商承担70%的豁免配额，美豆油消费获得更多确定性支撑。国内方面，5月下旬大豆油厂开机升至高位，豆油库存止降转升，较往年依然偏高，截至5月22日，全国豆油商业库存103.22万吨，环比增幅5.80%，同比增幅28.91%，豆油进入累库周期，供应压力逐步增加。
鸡蛋方面：昨日鸡蛋期货主力合约偏强运行。现货方面，鸡蛋主产区均价4.41元/斤，较上周价格持续上涨0.11元/斤，环比上涨2.56%，同比上涨37.81%，主销区均价4.41元/斤，较上周价格持续上涨0.09元/斤，环比上涨2.08%，同比上涨35.37%。根据Mysteel数据，截至5月21日，生产环节库存仅0.53天，环比减少51.82%，流通环节库存 0.95天，环比减少40.63%，部分地区甚至接近 “零库存”，市场基本上没有缓冲库存，供需稍有失衡，价格便会快速反应。存栏量减少导致小码蛋货源紧张，新开产蛋鸡数量不足，市场小码蛋货源存一定缺口，为蛋价走强奠定基础。
隔夜玉米主力震荡偏弱运行，全国玉米周度均价2381元/吨，较上周价格窄幅下调6元/吨。国内方面，根据Mysteel数据，截至5月21日，全国饲料企业平均库存27.77天，较上周减少0.47天，环比下跌1.66%，同比下跌21.11%。全国12个地区96家主要玉米加工公司玉米仓库存储的总量433.2万吨，降幅3.73%。东北玉米价格相对来说比较稳定，因目前价格接近贸易商的成本线，所以产区贸易商对行情暂持观望态度，出货积极性稍显一般，但实际成交有限。
隔夜棉花主力合约价格震荡偏弱运行。国际方面，根据USDA 报告，025/26产季美陆地棉出口净订单量2.99万吨，环比明显走高，较近四周均值提升16%，2026/27产季陆地棉新增外销订单4.9万吨，采购方包含巴基斯坦、印尼、土耳其、墨西哥。美棉出口订单回暖 装运量同比均值有所回落。国内方面，据Mysteel 农产品数据监测，截至5月21日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为26.71天。周内棉花价格持续偏弱，部分纺企继续维持刚需补货原料库存天数延续增加趋势。国内下游纺企订单没有到达预期，开机下滑，采购多以刚需补货为主，基差小幅回落，短期棉、纱价大概率维持震荡偏弱格局。
隔夜白糖主力合约价格震荡偏弱运行。国际方面，据巴西航运机构Williams发布多个方面数据显示，截至5月20日当周，巴西港口等待装运食糖船只数量为51艘，此前一周为47艘。 港口等待装运食糖数量为189.89万吨，此前一周为183.8万吨。其中，高等级原糖（VHP）数量为176.57万吨。 桑托斯港等待出口食糖数量为147.1万吨，帕拉纳瓜港等待出口食糖数量为33.6万吨。国内方面，据海关总署公布的多个方面数据显示，2026年4月份我国进口食糖3万吨，同比减少10.48万吨。 2026年1-4月，我国累计进口食糖65.29万吨，同比增加36.97万吨。 2025/26榨季截至4月底，我国累计进口食糖241.55万吨，同比增加67.06万吨。4月进口数量下滑，这是许可证延后的带来的影响，然糖浆市场有小幅增量，整体消费下滑的情况下，糖浆市场成为性价比更好的糖源，抑制国内市场白糖消费。
